拐点到来类似2018年12月
知名策略分析师张夏最近发表了一个观点，认为A股内外部拐点初现，类似2018年12月。张夏在全市场的影响力较大，观点值得学习。
第一，二季度开始工业企业利润率明显反弹，工业企业盈利增速迎来拐点，预示着A股整体盈利增速将会迎来拐点，随着中报披露开始态势会很明显。
第二，当前货币政策偏松，利率水平较低，流动性充裕，利于抬估值。参考指标是央行总资产增速，增速上行期A股会震荡上行。
第三，美元的影响转好。美元指数和沪深300指数负相关时间居多，尤其是2016年之后。，目前美国经济下行压力加大、非农就业人口低于预期、通胀明显走弱、美国国债付息压力加大、财政赤字攀升。各种因素叠加导致7月加息后美国大概率会停止加息。目前美元指数已经走弱，人民币汇率已经企稳回升。
第四，选股上基于上面考虑可以淡化宏观数据，专注于盈利改善的行业。首先可以考虑AI。这是未来几年最确定的趋势，参照2013~2015年互联网，可考虑硬件创新和半导体周期复苏，例如计算机设备及应用、半导体、消费电子、元器件。其次，找业绩改善大的方向。例如：家电、汽车零部件、旅游、部分可选消费类等等。
中国的人口拐点大概什么时候到来？
我国人口拐点将出现在2025-2030年之间。
我国曾经有过婴儿潮，从1960年往后，第一波婴儿潮出现在1969-1***0年，第二波婴儿潮出现在1987-1988年，以1987年出生的人为例，其25-30岁之间应该是有生育的，但是看2012到2018年的数据，我们想象中的婴儿潮并没有出现。
可以说，自1988年后，我国再也没有出现过婴儿潮。
2016、2017年，出生婴儿由于全面二胎政策略有上升。2018年，当政策效应过去，新生人口迅速跌至1500万。
看绝对值感觉没什么，看似我国每年出生人口基本在2500万到1600万之间，且近二十年大致保持1600多万不变。很多人都觉得中国人口企稳。但是看到出生率这个图，也许大家就能意识到，中国未来的新生人口会越来越少。
人口出生率是以每年新出生人口除以总人口来计算的，一般单位都是‰。
从上图中可以看出，自1969年以来，我国人口出生率从1***0年的35‰左右，跌到2018年的10‰，跌幅三分之二。
笔者根据2010年的人口普查报告，绘制下图。
该图展示了我国不同育龄妇女的生育率，单位是千分之一，该图大体上符合正态分布（但我不理解的是为什么27岁的妇女生育率会明显低于26和28岁的妇女），生育高峰的妇女在20岁到33岁之间，符合我们的一般认知。
再根据前文每个年龄段人口数，和男女人口比例（我***用了2010年人口普查数据，男：女=104:100来计算），大致可以算出每个年龄段妇女的人数。与上图两者一乘，就能算出每年理论上的应出生人口。考虑到人口普查有漏报的情况，我***设漏报率为20%。因此在计算出“应出生人口数”后，再乘以1.2做调整。
说明：
1、2017年预测数比实际数少了近80万，2018年预测数与实际数基本一致。
2、全面二孩政策释放在2016-2018年基本释放完毕。后续的二孩数量将越来越趋近于自然生育数据。
3、出生率是根据2010年人口普查的出生率来计算的，时间过去的越长，随着经济的发展和妇女受教育程度越高，出生率也会越低。因此，后续的总出生人口应该比我预测的还要少。
4、未考虑育龄人口随机死亡数，也会导致总出生人口高估。
出生人口看完了，那么死亡人口呢？
根据统计局公布的数据，2018年，我国死亡人口994万人。笔者整理了1***0-2018年的每年死亡人口数，见下图：
近40年来，我国死亡人数呈现快速增长的态势，2019年将大概率超过1000万人。到2030年前的死亡人数我没有进行预估（一个字就是“懒”），但根据趋势和老龄人口的分布情况，年均死亡人口递增是板上钉钉的事。
综合两部分来看，我国人口拐点将出现在2025-2030年之间。
从青岛高新区取消摇号管窥楼市调控 “房住不炒”稳预期
来源：中国证券报
日前，青岛市高新区暂停公证摇号购房，成为全国第一个暂停公证摇号购房的地方，也打响了2019年地方楼市调控微调的“第一枪”。中国证券报记者调研发现，随着楼市调控的持续，升值预期落空导致投机客散去，地产商为加速资金回笼加强了推盘力度，供需逆转导致高新区楼市从“一房难求”到“房比人多”，公证摇号购房名存实亡，以致最终取消。
专家指出，2018年底以来，包括青岛市高新区在内的多地进行了政策微调，在“因城施策、分类指导”背景下，地方***将拥有更大调控自***，2019年有望迎来一轮地方政策微调潮。但是，“因城施策”仍将遵循“房住不炒”的定位，中央遏制房价上涨的决心不会发生改变，全国房地产调控仍将延续以往基调。
从“一房难求”到“房比人多”
1月4日，青岛市高新区取消公证摇号购房的第二天，中国证券报记者来到鲁商蓝岸新城售楼处。天正下雪，但从门前稀疏的脚印来看，摇号的取消并没有激发购房者的报名热情。几名销售顾问坐在工位上，百无聊赖地玩着手机，对于记者的到来并没有起身欢迎。一名销售顾问告诉记者，“最近看房的人明显比以前减少了。”
“高新区公证摇号购房的规定是去年6月份出台的，当时主要是楼市太火爆了，一房难求，出现了买房需要交‘茶水费’‘买号费’等市场乱象，***为了规范市场不得已***取了摇号的办法。”某房产中介小吴告诉中国证券报记者，“但是，摇号的规定执行以来，高新区楼市的供需关系很快就发生了逆转，摇号也就没必要了。”
中国证券报记者了解到，随着去年房地产调控趋严，楼市降温，地产商资金链趋紧，为了加快回款，房地产商加快推盘力度，高新区也不例外。“保利紫荆阁”“新城红岛湾”“新城·云樾晓院”“世茂·璀璨公园”“融创红岛湾”等多个新盘在去年下半年集中入市，导致“一房难求”的局面一下子得到了缓解。
从需求来看，小吴介绍说，“因为高新区这里的楼盘是***严格限价的，去年房价在1万到1万5之间，而周边的城阳的房价都突破2万了，所以这里算是青岛的价格洼地。但是，这两年调控政策一直执行得非常严格，大家的升值预期落空了，投机客走了，剩下的主要是刚需，而前段时间该买的都买了，现在看房买房的人自然少了。”
去年实行公证摇号之初，虽然摇号人数与房源比达仍然出现了23:1和16:1的热销楼盘，但楼市降温却如期而至。2018年9月在高新区成功买房的毛先生告诉中国证券报记者，“当时我买的楼盘推出房产1000余套，报名人数约6000余人，本以为又没戏，结果不但买到了，意向户型还出现了过剩。”
2018年12月，摇号人数与房源比进一步下降，甚至出现“房比人多”的现象，首个不需要摇号购房的楼盘终于出现。12月22日，青岛市城阳公证处公告称，鉴于新城红岛湾七号地块的6栋楼报名人员数量与可供房源数量比例低于1:1，根据规定终止本次商品房销售公证摇号。
“因城施策”料扩围
公证摇号曾是多个城市减缓房价飙升的调控利器。自2017年5月南京首次尝试新楼盘公证摇号后，2018年，相继有杭州、西安、成都、长沙、青岛等地跟进。至于实施公证摇号的原因，不外乎是“楼市火爆”，为了缓解“僧多粥少”的现象，也为了减少楼市投机等乱象，公证摇号成为应急之举。
以青岛为例，据锐理数据统计，截至2018年12月31日，当地2018年共网签新建商品房(不含保障性住房)159500套，签约套数与2017年相比下跌15.1%，销售总金额同期上涨6.6%。而从房价数据来看，2018年青岛市新建商品房的网签均价为13***1元/平方米，同比2017年上涨22.1%。
不过，随着房地产调控的持续，楼市拐点已经到来。2018年底以来，菏泽、衡阳、广州等多地对房地产调控政策进行了微调。“房地产市场涨幅明显回落，未来调控全面放松的可能性不大，但各种微调将频繁出现。”中原地产首席分析师张大伟对中国证券报记者表示。
结合地方实际情况的“因城施策”有望成为2019年楼市调控的主基调之一。以青岛市高新区为例，易居研究院智库中心研究总监严跃进认为，“此次政策提到当前高新区的楼市发展相对平稳，所以要暂停原来的摇号政策。即当前没有所谓哄抢房源的现象，政策做出微调。”
中央经济工作会议明确，因城施策、分类指导，夯实城市***主体责任。恒大研究院首席研究员夏磊认为，地方***有更大的调控自***，将平衡“稳增长、保财政和房价上涨”压力，适度修正前期调控。如限价、限售、限签政策，在市场高温时起到迅速踩刹车的作用，随着市场平稳，势必清理退出。
张大伟认为，“从‘分类调控’到‘分类指导’，意味着未来房地产调控的主体责任将落到地方身上，这也为‘因城施策’提供了基础。2019年，全国可能出现一轮起码30城以上房地产调控政策的微调潮，未来多个城市的微调宽松政策将密集出现，‘因城施策’有望快速扩围。”
在“房住不炒”的大前提下，“因城施策”带来的地方政策微调，并不意味着会给房价上涨提供空间。以衡阳市为例，2018年12月26日，衡阳市印发了关于暂停执行《关于规范市城区新建商品房销售价格行为的通知》的通知，从2019年1月1日起，暂停执行商品房限价政策。不过，这一通知仅隔了一天就被衡阳市撤销了。严跃进对此表示，“从因城施策的逻辑来看，当市场成交下滑的时候，地方政策便会进行微调，但是涉及到价格方面的政策，后续依然会持谨慎的态度。”
在此背景下，2019年房地产市场大概率将进入下行区间。中金公司认为，不论从大周期还是小周期来看，目前房地产市场均刚刚跨过顶部，进入下行阶段。2019年全国商品房销售大概率将出现五年来首次同比下跌，面积和金额跌幅预计均在10%左右，房地产开发投资和新开工面积同比增速显著转负，跌幅预计分别达到5%和10%。
